【賽迪網(wǎng)訊】在最近這次電信業(yè)衰退中，大型市話公司似乎已逃過劫難�；仡櫼幌虏浑y發(fā)現(xiàn)，他們或許將成為衰退后的電信行業(yè)內(nèi)的頂梁柱。華爾街為貝爾電話公司(Baby Bells)送了一個綽號--“蟑螂"，意即它們的生存能力極強。一場風暴席卷了所有長途業(yè)務部門和光纖通信部門，但市話服務提供商卻設(shè)法生存了下來，Verizon、SBC通信公司和BellSouth去年的利潤總計達到200億美元，它們的市值總計達到2400億美元。
　　目前，投資人認為Bells經(jīng)營業(yè)績顯著，Verizon、SBC和BellSouth的股價近兩年來的平均下跌幅度僅為30%，這一記錄已足以在總體市場中傲視群雄，并使Sprint、Qwest、Level 3和WorldCom等公司汗顏，后者們的同期股價下跌幅度在70%至100%之間不等。但投資者必須保持頭腦清醒：這些電信業(yè)巨擘的實際情況并非如表面所顯示的那樣樂觀。雖然它們還不至于倒閉，但也決不是如初看起來那樣的賺錢機器。大部分引人注目的利潤即將投入用于維護和升級設(shè)備，以應對未來的競爭威脅。
　　雖然Bells目前仍保有一定的優(yōu)勢，但其20世紀賴以起家的各種基礎(chǔ)條件已不復存在�；蛟S某一天，人們發(fā)現(xiàn)它是電信業(yè)內(nèi)最后一個演繹神話的主角，它可能會被未來氣勢如虹的競爭大潮卷走，這些競爭可能來自有線服務提供商、無線服務提供商、代理商以及其它業(yè)內(nèi)競爭者，或許導致Bells覆滅的還有其在互聯(lián)網(wǎng)接入等細分領(lǐng)域取得的巨大成功。6年來，Bells一直在這些沖擊中苦苦支撐，依靠1996年政府放松電信監(jiān)管帶來的空間使自己更堅強，并寄望于通過進軍長途業(yè)務和互聯(lián)網(wǎng)接入服務來化解競爭風險。但Bells的生存代價高昂，新興市場的發(fā)展也不盡如人意，它們不得不竭力爭取長話業(yè)務的服務許可，而Bells自1984年因反壟斷而由AT&T分拆之時便被禁止開展這項業(yè)務。這注定是一場慘烈的勝利。目前為止Bells僅被許可在Verizon和SBC開展業(yè)務的地區(qū)經(jīng)營長話業(yè)務，后二者雖然在今年4月份時的長途呼叫業(yè)務用戶已達1350萬人，幾乎比18個月前翻了一番，但同期的長途呼叫收入?yún)s在降低，上一季度中，兩家的長途呼叫業(yè)務收入是15億美元，比一年半之前降低了6%。
　　對于Bells來說，Verizon拼命燒錢以維持收支平衡的方面是可供借鑒的例子。今年年底之前，Verizon近5年用于建設(shè)其各部門(包括前Bell Atlantic、Nynex和GTE等公司)網(wǎng)絡的費用將總計達到750億美元。當前其年收入增幅可能為5%，今年的總收入將達到680億美元，其中全部增收將來自新增的蜂窩電話用戶。Verizon擁有Verizon Wireless 55%的股份，目前它不得不動用自己的現(xiàn)金維持該部門的運營。為籌集這筆資金，Verizon不得不以分期償付的方式發(fā)行170億美元的債券，其目前的總債務已達610億美元。Moody投資公司最近將Verizon列為"信用能力有待考察"的公司，隨時都有可能將其從目前的A1等級降下來。
　　Bells高管不承認公司目前正處于困境中。如果近期制定的目標進展順利，出自長話業(yè)務、高速互聯(lián)網(wǎng)接入、無線服務和企業(yè)數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)服務等業(yè)務的收入增長將足以用來抵消地方電信服務上的虧損。SBC首席財務官Randall Stephenson認為，隨著Bells贏得更多有利可圖的用戶并進入更多市場，該公司一直以來停滯不前的長話業(yè)務收入將很快進入增長期，而市場逐漸擺脫低迷將助Bells從其400萬互聯(lián)網(wǎng)用戶身上獲得滾滾而來的利潤。有人認為，華爾街分析師常常會被EBITEA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤)所迷惑，但鼎鼎大名的投資業(yè)巨子華倫?巴菲特對此說法不屑一顧。實際上，分析業(yè)內(nèi)有關(guān)爭議一直在圍繞著Bells的投資戰(zhàn)略進行：為維持目前的收入水平，必須為新技術(shù)進行持續(xù)投資，這樣便永遠不會有可供支配的現(xiàn)金流(巴菲特將其稱為“股東收益”)來償還債務或支付紅利，有線電視運營商也面臨這樣的問題。
　　許多Bells高管認為，公司可用以彌補虧損的最有力武器是其越來越強的將市話服務與無線、長話和寬帶等服務結(jié)合起來的能力。BellSouth最近在美國東南部地區(qū)開始實施“完備的選擇”計劃，將市話與蜂窩電話和互聯(lián)網(wǎng)服務結(jié)合捆綁起來。同時，為避免被降低信用等級，Bells開始削減費用及資金支出。Bells可以通過收購業(yè)績尚佳的電信公司來彌補其核心業(yè)務不景氣帶來的虧損，而不必在自己的投資項目上繼續(xù)燒錢。已申請破產(chǎn)保護的世通的大量資產(chǎn)價格已跌至谷底，蜂窩電話公司目前的市值也距其鼎盛時期下滑了20%，VoiceStream, AT&T Wireless, Sprint PCS and Nextel等公司目前低廉的價格都符合Bells的收購條件。
　　目前，Bells的核心有線業(yè)務停滯不前，而Verizon Wireless和Cingular(BellSouth和SBC的合資公司)是Bells可靠的收入增長點之一。但以往的事實證明，無線業(yè)務是投資者的“滑鐵盧”，他們曾為擴建無線服務基礎(chǔ)設(shè)施投入了巨額資金，但結(jié)果幾乎顆粒無收。綜合各方面情況，在后起的競爭者紛紛蠶食其業(yè)務升級市場份額之時，或許收購業(yè)績尚佳的公司是Bells最理想的選擇。Leap Wireless公司目前在專門用于取代市話線路的蜂窩電話服務銷售額名列前茅，該公司當前在40座中等城市中有140萬用戶，其中26%已完全棄用市話線路服務，其需求由市話服務轉(zhuǎn)向無線服務。去年，Leap注冊用戶數(shù)量增加了207%，與此同時開始放棄Bells服務的用戶比例也在增加。
　　Bells可通過收購無線服務公司的股份部分抵消其市話服務虧損，但這樣的交易實際上也是損失慘重--美林公司的研究表明，Bells每損失一位轉(zhuǎn)而采用無線服務的用戶，其月運營收入便將減少19美元，而不再為該用戶提供服務帶來的受益卻只有大約4-6美元，個中原因是Bells的無線服務部門只能獲得自市話業(yè)務部門流失用戶中的一部分，而且來自無線注冊用戶的初期受益相對較少。相比其市話用戶流失，Bells面臨的雪上加霜的問題是電纜服務用戶流失。目前有170萬美國人通過電纜方式獲取電話服務，僅比電話線路用戶總數(shù)少1%。這些用戶看起來數(shù)量雖少，但僅去年就有高達66%的增幅。電纜服務的歷史不過兩年多一點，目前市場容量不大，AT&T的統(tǒng)計數(shù)字表明，20-25%的美國家庭表示即將與提供商簽訂獲取這種服務的協(xié)議。
　　Bells高管否認了公司出現(xiàn)巨額虧空和用戶數(shù)量銳減的市場傳言，這使Verizon、SBC和BellSouth的550萬股東松了一口氣。但不要忘記，5年前長話業(yè)務公司也曾作出過相同的聲明，但現(xiàn)在沒有人否認，長話業(yè)務已被蜂窩電話和令人窒息的競爭逼入了死角。Sprint將其上一季度長話業(yè)務10%的降幅歸咎于蜂窩電話市場的增長，AT&T今年的長話業(yè)務據(jù)信將減少25%，這主要是受其無線業(yè)務增長緩慢的影響。由此，人們不禁要心生疑問：市話服務會重蹈長話業(yè)務的覆轍，成為下一個趨于崩潰的電信部門嗎？從現(xiàn)在的情況來看，前景多變，極不明朗。(《福布斯》8月12日)

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